Q1：全面注冊(cè)制下，整體上新股詢價(jià)定價(jià)機(jī)制有什么變化？
A1：具體變化如下：
第一，允許各板塊采取直接定價(jià)方式，并約束定價(jià)上限；
第二，明確采用詢價(jià)方式定價(jià)的，應(yīng)當(dāng)向證券公司、基金管理公司、期貨公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)；在主板上市的，還應(yīng)當(dāng)向其他法人和組織、個(gè)人投資者詢價(jià)；
第三，要求采取詢價(jià)方式定價(jià)的項(xiàng)目，主承銷商應(yīng)當(dāng)向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告；
第四，允許參與詢價(jià)的網(wǎng)下投資者為其管理的配售對(duì)象填報(bào)不同擬申購(gòu)價(jià)格不超過3個(gè)、價(jià)差不超過20%；
第五，明確最高報(bào)價(jià)剔除比例不超過3%；
第六，完善詢價(jià)定價(jià)信息披露，包括剔除最高報(bào)價(jià)部分后的網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)，以及剔除最高報(bào)價(jià)后公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、年金基金、保險(xiǎn)資金、合格境外投資者資金報(bào)價(jià)中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)（“四個(gè)值”）等；
第七，定價(jià)超出前述“四個(gè)值”孰低值或者境外市場(chǎng)價(jià)格的，定價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率超過同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率的，以及發(fā)行人尚未盈利的，在申購(gòu)前發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，無需延遲申購(gòu)。
Q2：首次公開發(fā)行股票采用何種方式定價(jià)？分別是怎樣確定發(fā)行價(jià)格的？
A2：首次公開發(fā)行股票，可以通過向網(wǎng)下投資者詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。實(shí)踐中主要有三種方式：直接定價(jià)、初步詢價(jià)后定價(jià)以及采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式定價(jià)：
（1）直接定價(jià)——部分企業(yè)采用該種定價(jià)方式。根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股（含）以下且無老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的，可以通過直接定價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格。需要注意的是，發(fā)行人若尚未盈利，則不得采用直接定價(jià)方式。
（2）初步詢價(jià)后定價(jià)——網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)后，發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)情況協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。
（３）累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)——累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制，即新股發(fā)行定價(jià)采用兩段式詢價(jià)，第一階段：發(fā)行人和主承銷商向網(wǎng)下投資者初步詢價(jià)后確定價(jià)格區(qū)間；第二階段，發(fā)行人和主承銷商在初步詢價(jià)確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)向網(wǎng)下投資者通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定價(jià)格。
Q3: 首次公開發(fā)行證券采用直接方式定價(jià)的，發(fā)行價(jià)格有什么要求？
A3：首次公開發(fā)行證券采用直接定價(jià)方式的，發(fā)行人和主承銷商向交易所報(bào)備的發(fā)行與承銷方案應(yīng)明確，發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率不得超過同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率；已經(jīng)或者同時(shí)境外發(fā)行的，確定的發(fā)行價(jià)格不得超過發(fā)行人境外市場(chǎng)價(jià)格。
如果發(fā)行人與主承銷商擬定的發(fā)行價(jià)格高于上述任一值，或者發(fā)行人尚未盈利的，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)采用詢價(jià)方式發(fā)行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。