近期市場波動(dòng)有所加劇，行業(yè)、市值等風(fēng)格的輪換相對加快。透過現(xiàn)象看本質(zhì)，最近市場為何波動(dòng)加??？震蕩環(huán)境下如何應(yīng)對？后續(xù)市場怎么看？本期我們試著為投資者解答這些問題——
1、近期市場為何波動(dòng)加劇？
近期市場波動(dòng)加劇，主要的各大類資產(chǎn)，例如股票、債券、商品、外匯等表現(xiàn)均相對較弱，從原因來看，其背后的原因或是方方面面的，但整體來看，以下兩項(xiàng)或?yàn)橹饕?qū)動(dòng)因素：
（1）特朗普當(dāng)選總統(tǒng)的影響：特朗普的稅收政策和移民政策被市場密切關(guān)注，尤其是其對外加關(guān)稅、對內(nèi)減稅的政策組合，或?qū)⒅蚊拦捎鲩L，但同時(shí)可能引發(fā)高通脹，壓制美聯(lián)儲(chǔ)降息空間，抬高長端利率均衡水平，對全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成估值壓力。
全球市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好也因此有所回落：我們觀察到，在近1-2周的時(shí)間中，美元指數(shù)大幅上漲，表現(xiàn)強(qiáng)勢，非美貨幣的匯率則有所貶值；美債利率進(jìn)一步上行，影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的分母端，或使得股票市場的資金有所回流；同時(shí)，與美元具備一定負(fù)相關(guān)性的黃金等商品價(jià)格也出現(xiàn)較大回落。
（2）中美貿(mào)易摩擦的預(yù)期和影響：2018年-2019年的中美貿(mào)易摩擦對A股市場產(chǎn)生了較大影響。市場擔(dān)心新一輪的貿(mào)易摩擦?xí)Τ隹谡急容^高的行業(yè)如家電、輕工、電子、機(jī)械、汽車等造成沖擊，且當(dāng)前或正處于“固本培元”的階段，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能或仍需要一定時(shí)間進(jìn)行恢復(fù)。
綜合來看，特朗普的交易政策和市場對其政策的預(yù)期或是導(dǎo)致近1-2周市場波動(dòng)加劇的主要原因之一，此外，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期、資金面因素等諸多方面也對市場走勢產(chǎn)生一定影響。
2、市場多變，堅(jiān)守常識(shí)
市場的起伏，疊加政策的窗口期、上市公司業(yè)績披露的“空窗期”，令不少投資者有些進(jìn)退兩難。對此，我們認(rèn)為，任市場多變，堅(jiān)守常識(shí)不變：
1）長錢長投：建議投資者基于資金屬性和實(shí)際需求，把資金的投資期限分為活錢投資（靈活型）、穩(wěn)健投資（穩(wěn)健型）、長期投資（進(jìn)取型）這三個(gè)口袋，權(quán)益類基金產(chǎn)品建議用長期投資這個(gè)口袋中的資金進(jìn)行布局。此外，切忌借錢進(jìn)行杠桿投資，其所帶來的波動(dòng)，不僅會(huì)讓組合的安全性大幅降低，同時(shí)可能衍生的債務(wù)或讓個(gè)人和家庭的財(cái)務(wù)安全脆弱化。
2）嘗試基金定投：在震蕩的市場中，基金定投的投資優(yōu)勢或更為明顯：基金定投采取定期定額買入，具有嚴(yán)格的紀(jì)律性，能夠幫助投資者克服人性弱點(diǎn)，同時(shí)攤低成本，強(qiáng)制“積攢”基金份額。在此基礎(chǔ)上，利用基金凈值波動(dòng)，賺取長期復(fù)利。（提示：定期定額投資是一種長期投資方式，但定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。）
3）均衡配置，熨平波動(dòng)：首先，組合構(gòu)建時(shí)在基金個(gè)數(shù)上要進(jìn)行分散。不要將所有的可用資金僅投資于1-2只基金，但也不要走到另一個(gè)極端，每只基金都配一點(diǎn)。對于當(dāng)下而言，前期市場快速修復(fù)，一些投資者或all in銳度較高（例如布局券商、AI、軍工等方向）的產(chǎn)品，盡管短期內(nèi)取得了不錯(cuò)的收益，但“盈虧同源”，資產(chǎn)價(jià)格上漲和下跌的彈性通常是較為對稱的。當(dāng)市場或從快速修復(fù)步入震蕩區(qū)間，且風(fēng)格似乎有一定概率出現(xiàn)變化時(shí)，或需相對減少對高彈性資產(chǎn)的押注。其次，基金組合不要在同一板塊/風(fēng)格上過于集中。一些基金盡管名稱各不相同，但其實(shí)它們的風(fēng)格beta是高度同質(zhì)化的，并未起到均衡的作用。
對大多數(shù)普通投資者而言，或可考慮選擇主動(dòng)權(quán)益基金，將均衡配置、擇時(shí)等任務(wù)交給綜合能力更強(qiáng)的主動(dòng)基金經(jīng)理，或是通過配置專業(yè)的基金買手FOF獲得基金優(yōu)選、資產(chǎn)配置的一站式服務(wù)。
3、后續(xù)市場怎么看？
當(dāng)前市場波動(dòng)，且此前表現(xiàn)相對強(qiáng)勢的小盤股整體有所調(diào)整。從機(jī)構(gòu)視角來看，小盤股單邊持續(xù)上漲與游資等活躍資金的關(guān)系較大，這樣單邊上漲、一定程度上脫離實(shí)際基本面的行情通常難以持續(xù)且對市場的穩(wěn)定性或造成一定影響。而大盤股方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度或是決定其后續(xù)相對強(qiáng)弱的一個(gè)重要觀察點(diǎn)。
那么，后需投資者需要關(guān)注哪些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)？
首先，是房地產(chǎn)數(shù)據(jù)——國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年10月份，70個(gè)大中城市中，各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比降幅收窄或轉(zhuǎn)漲、同比降幅趨穩(wěn)，房地產(chǎn)市場預(yù)期進(jìn)一步改善；一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，一線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比由上月下降1.2%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，為近13個(gè)月以來首次轉(zhuǎn)漲。
其次，是通脹數(shù)據(jù)——PPI何時(shí)轉(zhuǎn)正，CPI能否進(jìn)一步恢復(fù)，都是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。此外，社會(huì)零售、M1等消費(fèi)、金融數(shù)據(jù)同樣值得關(guān)注。后續(xù)或需要11、12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證和支持，進(jìn)一步提升對經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)的信心。
整體來看，今年是政策逐步出臺(tái)的窗口期，12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是重要觀察點(diǎn)；明年或進(jìn)入政策效果的驗(yàn)證期。盡管短期市場受外力等因素?cái)_動(dòng)，但一些經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)有好轉(zhuǎn)跡象，對后續(xù)市場可以保持相對樂觀。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料的數(shù)據(jù)、信息、觀點(diǎn)和判斷僅是基于當(dāng)前情況的分析，僅供參考，不構(gòu)成投資建議，不作為任何法律文件，且今后可能發(fā)生變化?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，既可能產(chǎn)生收益也可能發(fā)生損失?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人及市場上其他基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本公司基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。