“天時、地利、人和”是中國古代兵法家孫武在《孫子兵法》中提出的三個戰(zhàn)略要素，后來被廣泛應(yīng)用于各種領(lǐng)域。我們認(rèn)為，在基金投資中或同樣具備這三大要素——
1、天時：雖重要但可預(yù)測性較低
“天時”在基金投資中，可以理解為宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場趨勢等大變量。宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展將直接影響公司、股票，進(jìn)而影響到基金投資的盈利能力和風(fēng)險收益特征。例如，經(jīng)濟(jì)增長趨勢良好時，企業(yè)盈利能力提升，推動相關(guān)行業(yè)個股上漲，進(jìn)而也有益于提升權(quán)益類基金的投資回報率；而在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱時，企業(yè)盈利能力走低，使得相關(guān)行業(yè)個股的投資吸引力降低，進(jìn)而影響權(quán)益類基金的投資收益。
對基金投資者而言，或可從以下幾個方面來嘗試?yán)斫狻㈥P(guān)注基金投資中的“天時”：
1）經(jīng)濟(jì)基本面：包括GDP增速、綜合景氣指標(biāo)PMI、與通脹程度相關(guān)的CPI/PPI、與信用相關(guān)的社融等指標(biāo)，這些指標(biāo)可以幫助投資者判斷經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，從而影響資產(chǎn)配置和投資決策。
2）政策大方向：政策是影響市場的重要宏觀變量。政策的拐點和周期性對行業(yè)和市場的影響巨大，比如對互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)等行業(yè)的政策調(diào)整以及對新能源車等產(chǎn)業(yè)的政策支持。
3）流動性情況：流動性是影響資產(chǎn)價格的關(guān)鍵因素，尤其是央行和美聯(lián)儲的貨幣政策以及政府的財政政策，流動性的放松或收緊會影響不同類型資產(chǎn)的表現(xiàn)。
但是在實際投資中，我們也發(fā)現(xiàn)，對經(jīng)濟(jì)基本面、政策大方向等維度的理解和把握是較難的。橡樹資本聯(lián)席創(chuàng)始人霍華德·馬克斯曾說過：“我們不僅永遠(yuǎn)無法預(yù)知更廣泛的世界將發(fā)生什么，我們也不知道市場對此會如何反應(yīng)”；巴菲特也曾說過：“你生活在一個你無法真正預(yù)測這些宏觀經(jīng)濟(jì)變化的世界”。因此，盡管“天時”在基金投資中占有一席之地，但真正能精確把握“天時”并從中賺取Beta和Alpha的投資者或相對較少。
2、地利：合適的基金產(chǎn)品或值得長期持有
對基金投資者而言，相對合適的投資環(huán)境和基金產(chǎn)品，或可為基金投資提供有利的“地利”條件。
對絕大多數(shù)普通投資者而言，投資環(huán)境多為本土市場，即便是對全球投資者而言，或也會因為本土偏好 (Home Bias)而傾向于投資本土而非海外市場。而對于后者，所謂“合適的基金產(chǎn)品”，正如一千個讀者就有一千個哈姆雷特一樣，每個人對此見解不同。從我們的視角出發(fā)，合適的基金產(chǎn)品，或應(yīng)該是值得基金投資者長期持有的產(chǎn)品。
那么，什么樣的基金產(chǎn)品值得投資者長期持有呢？一個選項或是貨幣及純債型基金，其凈值曲線整體而言較為穩(wěn)健、適合長期持有，但其收益相對權(quán)益型基金等品種而言通常較低。而投資者若想長期持有某只權(quán)益型基金，或需要忍受一定的市場波動。從投資者體驗的角度出發(fā)，相對成長型、價值型、主題型等在單一方向上暴露度較高的基金產(chǎn)品，均衡型基金可能更適合普通投資者長期持有——均衡型基金由于組合配置，不押注于某一類風(fēng)格或主題，或能較為有效地對沖下行風(fēng)險，相對適合普通投資者長期持有，像近期市場熱度較高、行業(yè)配置相對中性的中證A500等寬基指數(shù)基金便是這類均衡派的代表。除此以外，部分優(yōu)質(zhì)的均衡主動權(quán)益基金，同樣可以保持關(guān)注。
3、人和：或是成功投資的關(guān)鍵要素
我們認(rèn)為，基金投資中所謂的“人和”，不僅是指投資者對于宏觀、市場、基金的認(rèn)知和信仰，同樣也要關(guān)注投資者的心理與行為。
基金投資所用的資金是否屬于相對閑置的“長錢”？投資久期是否相對較長？投資時盈虧的波動是否影響到了生活？基金的投資是否達(dá)到了當(dāng)初設(shè)定的閾值（例如止盈/止損線）？是否擁有較為完備的“戰(zhàn)略”多資產(chǎn)配置體系？短期“戰(zhàn)術(shù)”表現(xiàn)不如人意時，該繼續(xù)堅守還是離場？……
上述種種問題，都與投資者的個人認(rèn)知息息相關(guān)，也將在一定程度上影響最終的投資收益。以巴菲特為例，其投資策略深受其價值投資理念的影響——選擇投資標(biāo)的時，會深入分析公司的內(nèi)在價值和行業(yè)地位，選擇那些具有長期競爭優(yōu)勢和良好管理能力的公司進(jìn)行投資，并以相對低估的價格買入股票。巴菲特注重的投資本質(zhì)是投資公司，而不是投機(jī)，即使短期被“套牢”也可能會選擇長期持有，因為他相信長期市場會反映公司的真實價值。
綜上所述，很多事物的成功都源自于天時、地利、人和的完美配合。我們認(rèn)為，對于天時（宏觀和市場趨勢），有人選擇預(yù)測（例如宏觀擇時），有人選擇應(yīng)對（例如全天候策略），也有人選擇等待，仁者見仁，智者見智；對于地利（優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品），或可利用身邊資源最大限度地去探究挖掘，尋找優(yōu)勢地理位置；作為基金投資者，相對可以切實掌握的可能是“人和”，對于投資理念、投資策略、資金久期等維度的思考或更值得關(guān)注。
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