近期市場調(diào)整，權(quán)益市場表現(xiàn)相對偏弱，應(yīng)該以什么樣的姿勢應(yīng)對？我們建議如下——
1、明智地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以獲取回報(bào)
不少基金投資者在市場調(diào)整時(shí)比較焦慮，想進(jìn)行一定的風(fēng)險(xiǎn)管理。
我們認(rèn)為，從執(zhí)行層面來說，在投資中即便是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者也很難預(yù)測市場的走勢和拐點(diǎn)。對于想進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的投資者來說，亟需意識到的一點(diǎn)是，正如橡樹資本的霍華德·馬克斯所說：”規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果通常是規(guī)避了收益。如果你想獲得豐厚的回報(bào)，就必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。你得意識到風(fēng)險(xiǎn)，分析風(fēng)險(xiǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn)。如果滿足這些必要條件且承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)很高，那么承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是值得的?！?/span>
好的風(fēng)險(xiǎn)管理不是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而是明智地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以獲取回報(bào)。對普通投資者來說，若想更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，或應(yīng)提升對風(fēng)險(xiǎn)的識別、分析、分散能力。從實(shí)際情況來看，由于缺乏專業(yè)化技能以及時(shí)間和精力，意識風(fēng)險(xiǎn)、分析風(fēng)險(xiǎn)并時(shí)刻跟蹤、剖析市場的風(fēng)險(xiǎn)等因素是具備挑戰(zhàn)性的，但并非遙不可及。而分散風(fēng)險(xiǎn)，作為同樣甚至更為重要的一環(huán)，對普通投資者而言或是相對更容易上手和了解的，其反映的正是一般為人熟知的“資產(chǎn)配置”的理念。
2、提升資產(chǎn)配置意識
關(guān)于資產(chǎn)配置，一個(gè)經(jīng)典的提法是“股債蹺蹺板效應(yīng)”，即權(quán)益市場較弱的時(shí)候，反映出經(jīng)濟(jì)或相對低迷，債券類資產(chǎn)在這種環(huán)境下更為占優(yōu)；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)甚至過熱時(shí)，權(quán)益市場表現(xiàn)積極，債券市場則因市場利率的抬升，表現(xiàn)相對較弱。因此，通常在資產(chǎn)配置時(shí)，會在債券類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)間以一定的比例進(jìn)行調(diào)整。
長期來看債券資產(chǎn)與權(quán)益資產(chǎn)確實(shí)存在較低的相關(guān)性，但這類簡單的資產(chǎn)配置模式在某些時(shí)刻也會存在一定問題，如發(fā)生“股債雙殺”這類風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會導(dǎo)致配置體系失效，從而影響投資的收益和獲得感。因此在構(gòu)建基金組合時(shí)，具備多資產(chǎn)、多策略的配置思維，對幫助基金投資者穿越經(jīng)濟(jì)周期、提升基金投資者的獲得感尤為重要。
當(dāng)然，無論是進(jìn)行大類資產(chǎn)配置還是注重均衡型基金，都是知易行難，如何擇時(shí)、如何配置是一大難點(diǎn)；確定好方向后，如何優(yōu)選基金也是一大難點(diǎn)。
我們最優(yōu)先關(guān)注資產(chǎn)配置中的一點(diǎn)，即應(yīng)該選擇什么類型的基金產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置中的“壓艙石”？其有些類似于我們吃火鍋時(shí)選擇的湯底，基本上決定了整個(gè)口味的大方向（整個(gè)基金組合的收益、波動等情況）。我們認(rèn)為，可以初步基于風(fēng)險(xiǎn)偏好，對這一問題進(jìn)行回答：
1）對于風(fēng)險(xiǎn)偏好相對較低的基金投資者而言，較為合適的選項(xiàng)或?yàn)樨泿判秃蛡停ɡ缂儌?、偏債型）基金，其?yōu)點(diǎn)在于相對穩(wěn)健、低波，對市場的判斷、擇時(shí)依賴度較低，更適合基金投資者作為底倉長期持有，但其預(yù)期收益一般相對權(quán)益基金較低。
2）對風(fēng)險(xiǎn)偏好相對較高的基金投資者而言，相對成長型、價(jià)值型、行業(yè)主題型等在單一風(fēng)格上暴露度較高的基金產(chǎn)品，均衡型基金或更適合作為底倉。由于其進(jìn)行組合配置、不押注于某一類風(fēng)格或主題，能夠較為有效地降低波動風(fēng)險(xiǎn)，在基金基本面、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素未發(fā)生重大的變化下，更適合這類基金投資者作為底倉長期持有。
3、定期復(fù)盤和反思
市場的波動、走勢可能多數(shù)人都無法預(yù)料，但我們可以在不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)快速應(yīng)對，形成一定的肌肉記憶，力爭在下一筆投資中能夠做得更好。
以止盈為例，如果投資者是基于短期交易邏輯進(jìn)行布局，那么當(dāng)積累一定收益后，市場短期面臨調(diào)整時(shí)，及時(shí)鎖定收益或是更為合適的選擇；如果投資者是基于中長期邏輯或優(yōu)化組合需求進(jìn)行布局的，那么則需要仔細(xì)審視自己配置的邏輯是否發(fā)生重大變化，以及是否有什么重要變量是沒有考慮到的。
如果在投資中，經(jīng)過短期的市場檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)自己做對了，可以將其歸納整理，并在中長期的維度進(jìn)一步檢驗(yàn)提升；若經(jīng)過短期的市場檢驗(yàn)后，發(fā)現(xiàn)自己做錯(cuò)了，也不必妄自菲薄，懷疑自我，而是進(jìn)一步思考優(yōu)化。正如霍華德·馬克斯所說：“你不能從結(jié)果來判斷一個(gè)決策的好壞，如果你想想這個(gè)世界有多么隨機(jī)，你就會明白，在短期內(nèi)，隨機(jī)性本身就可以產(chǎn)生任何結(jié)果。”
以前文提到的資產(chǎn)配置為例，若投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置一段時(shí)間后，發(fā)現(xiàn)底倉產(chǎn)品的波動超出了自己的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，那么調(diào)整資產(chǎn)組合的配比，優(yōu)化底倉結(jié)構(gòu)，吸取教訓(xùn)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，也是一種可行的方式。
總而言之，當(dāng)面對市場的起伏時(shí)，我們的投資行為不應(yīng)簡單地隨波逐流，找到適合自己的投資方法論和節(jié)奏才是更為合適的應(yīng)對姿勢。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料的數(shù)據(jù)、信息、觀點(diǎn)和判斷僅是基于當(dāng)前情況的分析，僅供參考，不構(gòu)成投資建議，不作為任何法律文件，且今后可能發(fā)生變化。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，既可能產(chǎn)生收益也可能發(fā)生損失?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人及市場上其他基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本公司基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。