投資如下圍棋，每一局都充滿了變數(shù)，我們所采用的每一類策略、每一步落子均有自己的優(yōu)勢與劣勢，在面對不同的對手時（不同環(huán)境的市場），策略的表現(xiàn)也會有所不同。僅憑單一的策略，通常并不能幫助我們在每一局對弈中，均取得較好的勝果，正如今年以來，權(quán)益基金市場表現(xiàn)相對較弱，使得越來越多的投資者愈發(fā)意識到多資產(chǎn)、多策略配置的重要性。
FOF策略，正是“配置”這一思想的產(chǎn)物，也是紛繁多變的棋局中所演化的一著解法——將繁多的單一策略，以科學(xué)地方式構(gòu)建組合，力爭更好地穿越市場周期，提升與市場對局的勝率。
1、縱橫十九道，千古無同局
圍棋棋盤由19條橫線和19條豎線組成，共有361個交叉點，每個點都可能是棋子落下的地方。這樣的設(shè)計使得圍棋的變化多得難以計數(shù)。類似的，不同類型、策略的基金正如那棋盤上的縱橫條線一般，兩兩交織之處便可能是一個個性化的基金組合。
當(dāng)前，國內(nèi)公募基金總數(shù)已超過12000只（數(shù)據(jù)來源：WIND，數(shù)據(jù)截止日期：2024年9月8日），這在給基金投資者帶來更多工具的同時，在個基選擇、組合構(gòu)建等維度也帶來了難題。
我們注意到，各類型的基金風(fēng)險收益特征差異較大，即便是同一類型的基金，也可能由于布局的方向、采用的策略不同，使得業(yè)績的差異分化較大。我們選取了不同類型的基金今年以來（截至8月30日）的收益率和最大回撤（均為中位數(shù)）表現(xiàn)，以及業(yè)績首尾差（即收益率最高的基金減去收益率最低的基金），從中可以發(fā)現(xiàn)，今年以來QDII權(quán)益基金表現(xiàn)較好，收益率中位數(shù)超過5%；純債基金、一級債基等類型的基金產(chǎn)品表現(xiàn)也較好，今年以來收益率中位數(shù)均錄得正收益；而主動權(quán)益基金整體表現(xiàn)較弱，今年以來收益率中位數(shù)為-11.02%，業(yè)績首尾差高達近70%。
如果說，博弈時如何走好每一步落子是棋手需要深思熟慮的重點，那么，投資中如何精心挑選和配置各種不同的基金構(gòu)建組合，亦是投資者需要關(guān)注的焦點。FOF策略，或能為基金投資者們提供一個較為合宜的解法。
2、計定于內(nèi)，而勢成于外
“計定于內(nèi)，勢成于外”這句話出自《棋經(jīng)十三篇》的“得算篇”，原文是：“棋者，以正合其勢，以權(quán)制其敵。故計定于內(nèi)而勢成于外?！?，這句話的意思是，在下棋時，棋手需要在內(nèi)心先有周密的計劃和策略，然后通過棋盤上的棋子布局來體現(xiàn)這些策略，從而在棋局中形成有利的局勢。這里的“計”指的是內(nèi)心的策略和計劃，“勢”則是指通過這些計劃和策略在外部所展現(xiàn)出來的力量和優(yōu)勢。這不僅是棋手對局時的策略思考，也是FOF策略中的重要理念。
FOF策略中，“計定于內(nèi)”對應(yīng)的過程是：FOF基金經(jīng)理需要深入分析市場趨勢、資產(chǎn)類別的特點和相關(guān)性以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素，制定出一套全面的、戰(zhàn)略級別的資產(chǎn)配置策略。這包括了對風(fēng)險和收益的預(yù)期、投資組合的構(gòu)建，以及對不同市場情況下的應(yīng)對策略。正如圍棋中的一步三算，F(xiàn)OF投資的每一步?jīng)Q策也同樣需要基于對市場深入的理解和分析。
而“勢成于外”，對應(yīng)的則是在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，F(xiàn)OF基金經(jīng)理需要通過精選基金完成組合構(gòu)建，并動態(tài)地根據(jù)市場變化，對組合資產(chǎn)配置比例再平衡、靈活調(diào)整策略等方式，以更好地實現(xiàn)投資目標。
FOF投資中，F(xiàn)OF基金經(jīng)理要力爭像圍棋高手一樣，具備全局觀念和前瞻性思維，才能夠在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，制定出合理的投資、配置計劃，并通過實際的投資操作來實現(xiàn)這些計劃，最終在市場中形成有利之“勢”。
3、不得貪勝，不可不勝
FOF之“勢”更多地在于行穩(wěn)致遠之道，這也與其對“求勝”的理解有關(guān)——“不得貪勝，不可不勝”這一圍棋原則，強調(diào)的是在對弈中既要有取勝的決心，又不能過于執(zhí)著于勝利而導(dǎo)致策略失誤。這一原則也與FOF投資理念相輔相成：在追求投資收益的同時，也要合理控制風(fēng)險，避免因過度追求收益而忽視潛在的風(fēng)險。
“不得貪勝”對應(yīng)著FOF基金經(jīng)理通常會避免過度集中投資于高風(fēng)險資產(chǎn)（雖然可能會獲得更高回報），以免導(dǎo)致整個投資組合面臨較大的市場波動和潛在損失，取而代之的，是采取分散投資的策略，通過投資于相關(guān)性較低的、不同類型的資產(chǎn)，如股票型、債券型、商品型基金等以更好地分散風(fēng)險。當(dāng)市場出現(xiàn)較大不利因素時，有時需要果斷止盈/止損，不貪圖魚尾的收益、不妄求放手一搏的抄底，以避免更大潛在損失的發(fā)生。“不可不勝”則對應(yīng)著FOF基金經(jīng)理在風(fēng)險可控的前提下，應(yīng)積極尋求投資機會，以實現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。
正所謂“流水不爭先，爭的是滔滔不絕”。FOF投資在底層資產(chǎn)選擇、配置策略制定、長遠規(guī)劃等方面與圍棋的哲學(xué)有著異曲同工之妙，力爭為投資者提供一種行穩(wěn)致遠的投資選擇。
風(fēng)險提示：本材料的數(shù)據(jù)、信息、觀點和判斷僅是基于當(dāng)前情況的分析，僅供參考，不構(gòu)成投資建議，不作為任何法律文件，且今后可能發(fā)生變化?；鹜顿Y有風(fēng)險，既可能產(chǎn)生收益也可能發(fā)生損失?；鸸芾砣顺兄Z以誠實守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人及市場上其他基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本公司基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件，充分認識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮基金存在的各項風(fēng)險因素，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。