近期不少大類資產的表現(xiàn)相對較弱，面臨一定的回撤，波動也有所加大。面對回撤時，應該如何理性思考和應對？針對這一問題，我們分享一些自己的看法——
1、近期為何多類資產均發(fā)生回調？
1）A股：市場在高位震蕩數(shù)月后，一度選擇了向下進行一定程度的調整，這一調整或更多由于交易結構等因素，而非基本面等原因；在調整完成后，交易結構或逐步恢復健康。
從基本面的角度來看，一些重要的經濟數(shù)據(jù)或在逐步企穩(wěn)向好恢復。例如近期發(fā)布的2024年12月通脹數(shù)據(jù)顯示，消費市場運行總體平穩(wěn)；全國CPI環(huán)比持平、同比上漲0.1%；受部分行業(yè)進入傳統(tǒng)生產淡季、國際大宗商品價格波動傳導等因素影響，全國PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2個百分點。后續(xù)，可持續(xù)關注相關政策的升級及落實。
2）國債：2024年12月以來，國債市場表現(xiàn)較為強勢，10年期國債利率一度下行至1.6%以下，市場對債券的配置熱度也相對高漲，但近1-2周以來，債市波動似乎有所加大，且面臨一定回調。
從原因來看，一方面，由于前期利率下行過快，或存在部分止盈的操作；但更為重要的原因或來自于央行層面的指導：2025年1月10日，央行發(fā)布公告稱，鑒于近期政府債券市場持續(xù)供不應求，決定2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續(xù)將視國債市場供求狀況擇機恢復。此舉或意味著在前期多次提示風險并采取相應監(jiān)管措施后，央行對債市的調控力度加碼，旨在遏制近期債市收益率快速下行的搶跑勢頭（較為充分地定價了2025年的降息預期），穩(wěn)定市場預期，同時也有助于穩(wěn)定人民幣匯率。
3）美股：美國市場近期的下跌，或與強勁的經濟數(shù)據(jù)以及逐步減少的降息預期有關。美國勞工統(tǒng)計局1月10日發(fā)布的報告顯示，去年12月美國非農就業(yè)人數(shù)增加25.6萬人，大超預期的16萬人；同時，失業(yè)率降至4.1%，平均時薪較去年11月份增長0.3%。
上述數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線漲超50點，全球債市出現(xiàn)拋售，美債收益率沖高——2年期、10年期、30年期國債收益率分別升至4.36%、4.77%及5%以上。一些機構認為，美聯(lián)儲可能只會在2025年進行一次降息，更有甚者認為美國的降息周期或已結束。而此前美國股市或一定程度上對美聯(lián)儲的降息次數(shù)進行了相對樂觀的定價，因此在數(shù)據(jù)出爐后，這一預期伴隨著美國股市的調整同樣進行了修正。
4）黃金：1月10日美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)貨黃金短線下挫，但全天維持上漲走勢。從傳統(tǒng)框架來看，黃金與美元指數(shù)成反向關系，但這一傳統(tǒng)分析框架在2022年以來有所失效，更多地由關于逆全球化、美債/美元信用降低等中長周期大邏輯取而代之，各國央行近年來紛紛增持黃金，“去美元化”進程加速；中國央行也在近2月重新開始增持黃金商品，此外黃金也具備較好的避險資產屬性?；蚴艽擞绊?，黃金的走勢近期雖短線有所回調，但整體走出了一波較為獨立的行情。
2、面對回撤時，如何理性思考應對？
1）Step1分析回撤原因：
①大勢因素：關注宏觀經濟形勢、政策變化等對市場整體的影響。如市場交易結構、經濟基本面、加息預期等變化，或許會導致市場的普遍下跌，相關資產和基金產品的凈值也會隨之回撤。
②結構因素：如果市場整體向好，那么可能需要關注行業(yè)的結構性變化，或因為相關政策、產業(yè)趨勢等使得行業(yè)基本面、未來盈利預期等發(fā)生變化，這時若配置的基金產品是重倉該方向的資產，則可能導致產品凈值的回撤。
2）Step2評估回撤程度：
①參考回撤閾值：一些投資者可能具備絕對收益思維，對基金凈值回撤的幅度較為敏感，設置過相應的閾值，由此可直接分析評估回撤的程度大小，并采取后續(xù)的相應措施。
②對比同類基金：未對基金凈值回撤程度設置過閾值的投資者在分析回撤程度的時候，可以考慮將基金凈值的回撤幅度與同類型基金進行對比——若該基金凈值回撤幅度明顯大于同類平均，或表明其基金經理風險控制能力相對較弱，亦或是該基金持倉集中度相對較高，使得回撤幅度較大；若基金凈值回撤幅度與同類產品相當或較小，或表明其基金經理在風險控制方面表現(xiàn)較好。
3）Step3審視自身情況進行相應操作：
①風險承受能力：根據(jù)自己的風險承受能力，判斷當前回撤是否在可接受范圍內。若回撤已超出自身承受極限，可能需要調整投資組合；若仍在可承受范圍內，可保持冷靜，繼續(xù)觀察。
②投資計劃(止盈/止損)：市場沒有一帆風順的上漲，當遇到回撤時，為了更有計劃地應對，可采取回撤止盈/止損的方法。以回撤止盈為例，當你發(fā)現(xiàn)基金的持倉收益率從30%降到20%，而此前設置的持倉收益率的回撤目標是10%，那么此時已觸發(fā)相關條件，可進行止盈賣出。
③資金需求：若短期存在一定的資金需求，可以考慮贖回一部分基金來確保資金的流動性。
4）Step4后續(xù)或可調整投資策略：
①資產配置多元化：不要將所有資金集中投入單一大類資產，可分散投資于股票、固收、商品、QDII等等不同類型的資產，其核心是保持底層資產較低的相關性，從而降低單一資產階段性回撤對整體組合的影響。
②均衡分散投資：若投資者更偏好關注某類單一資產（例如權益），那么在結構上或需要進行均衡配置，用于分散風險（例如采用較為經典的“杠鈴策略”，一頭配置紅利類資產，一頭配置科技類資產），避免因市場風格突然切換，使得某一風格/行業(yè)資產表現(xiàn)面臨大幅調整，從而導致基金組合凈值的大幅回撤。
風險提示：本材料的數(shù)據(jù)、信息、觀點和判斷僅是基于當前情況的分析，僅供參考，不構成投資建議，不作為任何法律文件，且今后可能發(fā)生變化?；鹜顿Y有風險，既可能產生收益也可能發(fā)生損失。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人及市場上其他基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成本公司基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等產品法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。