近期，無論是權(quán)益、債券亦或是商品市場的波動均有所加大，有什么辦法可以助力投資者更好地平滑市場波動？我們認(rèn)為，資產(chǎn)配置正當(dāng)時。
1、資產(chǎn)配置的相對優(yōu)勢
（1）通過低相關(guān)性資產(chǎn)分散風(fēng)險
不同大類資產(chǎn)之間的相關(guān)性不同，而這也是資產(chǎn)配置重要的先決條件。通過將資金分散到多種低相關(guān)性資產(chǎn)，可以有效降低單一資產(chǎn)波動對整體投資組合的影響。例如，在全球金融市場動蕩時期，黃金作為一種避險資產(chǎn)，其價格可能會上漲，而股票價格可能下跌。如果投資組合中同時包含黃金和股票，那么黃金資產(chǎn)上漲的收益或可在一定程度上對沖股票資產(chǎn)下跌的損失。
（2）可基于風(fēng)險承受能力進(jìn)行調(diào)節(jié)
投資者的風(fēng)險承受能力因人而異，資產(chǎn)配置可以根據(jù)投資者不同的風(fēng)險承受能力定制投資組合，合理搭配高風(fēng)險資產(chǎn)和低風(fēng)險資產(chǎn)的比例。對于偏好穩(wěn)健的投資者而言，亦可以通過資產(chǎn)配置，對低風(fēng)險資產(chǎn)相對超配，來達(dá)成投資需求。
2、資產(chǎn)配置正當(dāng)時
當(dāng)前金融市場的兩大現(xiàn)狀，或深刻影響著各類投資者的投資選擇：
一是利率中樞持續(xù)下移，長期國債收益率不斷走低，使得銀行理財產(chǎn)品、各類存款等曾經(jīng)備受穩(wěn)健型投資者青睞的投資方向，其收益水平或已難以滿足投資者的預(yù)期。5月下旬以來，各銀行機(jī)構(gòu)一年期定期存款利率下破1%，在這樣的大背景下，越來越多的投資者開始關(guān)注其他收益相對較高且風(fēng)險可控的投資途徑，試圖優(yōu)化自己的投資組合以應(yīng)對低利率環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)。
二是隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，在資金供給相對充裕而優(yōu)質(zhì)項目相對匱乏的局面下，“好項目難尋”成為困擾投資市場的一大難題，資金與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之間的錯配現(xiàn)象愈發(fā)突出。
在當(dāng)下復(fù)雜多變的市場環(huán)境下，采用權(quán)益、債券、商品等多元資產(chǎn)，構(gòu)建資產(chǎn)配置組合或逐漸成為投資組合分散風(fēng)險、提升收益的合適選擇。通常而言，單一資產(chǎn)投資面臨擇時困境，而多元化資產(chǎn)配置可通過分散化投資，在流動性、收益性與波動性這“不可能三角”之間尋找平衡點(diǎn)。
資產(chǎn)配置之所以被稱之為“免費(fèi)的午餐”，其收益本質(zhì)是賺取配置的錢，而非依賴單一資產(chǎn)的Beta擇時。通常而言，即使以單純的固定比例進(jìn)行多元配置，也往往能夠在長期維度獲取一定的絕對收益，其核心正是在于通過不同資產(chǎn)的組合，突破單一資產(chǎn)的局限性，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險收益比的優(yōu)化。
3、資產(chǎn)配置重在合適
(1) 多元配置組合或缺乏銳度
在某些市場環(huán)境下，多元資產(chǎn)配置可能會導(dǎo)致投資組合的短期收益低于單一資產(chǎn)投資的收益。例如，當(dāng)股票市場處于牛市階段，如果投資者將部分資金配置到債券等資產(chǎn)上，那么其股票投資的比例相對較低，整體收益可能會低于只投資股票的投資者。
(2) 極端行情下的系統(tǒng)性風(fēng)險較難規(guī)避
我們前面提到過，資產(chǎn)配置的先決條件是各大類資產(chǎn)具備長期較低的相關(guān)性，可以更好地分散風(fēng)險。但當(dāng)一些黑天鵝事件出現(xiàn)時，可能絕大多數(shù)資產(chǎn)的相關(guān)性或在短期大幅提升，例如2020年3月，新冠疫情爆發(fā)初期，權(quán)益、商品等暴跌，即使是黃金資產(chǎn)，也因為短暫的流動性危機(jī)而下跌；又例如今年4月7日，特朗普政府“關(guān)稅戰(zhàn)”導(dǎo)致市場恐慌性下跌，僅中國債券資產(chǎn)相對強(qiáng)勢成為資金的避風(fēng)港，其余多數(shù)資產(chǎn)當(dāng)日均深度調(diào)整。類似這樣的情況下，資產(chǎn)配置無法完全規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。
綜上所述，對于追求穩(wěn)健的投資者而言，盡管多元配置在組合銳度上或有所欠缺，但能有效降低突發(fā)風(fēng)險導(dǎo)致的重大損失；雖不能完全規(guī)避極端風(fēng)險，但通常能夠更好地應(yīng)對風(fēng)險，使其處于相對可控的范圍，既避免了過度依賴某一資產(chǎn)，又能在不同市場環(huán)境中捕捉機(jī)會，助力投資者實(shí)現(xiàn)穿越周期的穩(wěn)健投資目標(biāo)。
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