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今年年初，基準(zhǔn)做市信用債ETF獲批上市后，規(guī)?？焖贁U張，市場對其關(guān)注度與認(rèn)可度逐步提升。此后，科創(chuàng)債ETF又呼之欲出。為何今年債券 ETF市場如此熱鬧？

一、或由兩點因素促成

我們認(rèn)為，今年債券ETF市場的火熱或由以下兩點因素促成：

1、政策支持力度加大：監(jiān)管機構(gòu)對債券 ETF 市場的發(fā)展給予了高度重視，并出臺了一系列政策支持措施，包括推動公募基金管理公司創(chuàng)設(shè)更多類型的債券 ETF 產(chǎn)品，豐富市場投資品種；完善債券 ETF 交易機制安排，提升其流動性和市場活躍度等。這些政策為債券 ETF 市場提供了有力保障，吸引了更多的資金流入。

2、宏觀因素和資產(chǎn)配置需求：在經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，市場利率呈現(xiàn)出下行趨勢，傳統(tǒng)債券投資的收益空間受到一定限制，而科創(chuàng)債 ETF 等具有獨特優(yōu)勢的品種，由于其底層資產(chǎn)的高信用等級和穩(wěn)健收益特性，或成為投資者在低利率環(huán)境下優(yōu)化資產(chǎn)配置、實現(xiàn)穩(wěn)健收益的優(yōu)選，受到越來越多投資者的青睞。

二、什么是科創(chuàng)債ETF？

要了解什么是科創(chuàng)債ETF，首先要了解什么是科創(chuàng)債。

科創(chuàng)債，全稱“科技創(chuàng)新公司債券”，是一種專項用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的公司債券。它是由符合條件的科技創(chuàng)新企業(yè)或其他主體發(fā)行的，旨在為科技創(chuàng)新項目、技術(shù)研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)升級等提供融資支持的債務(wù)融資工具。簡而言之，科創(chuàng)債可以理解為債券市場中的科創(chuàng)板。

所謂科創(chuàng)債ETF，即跟蹤科創(chuàng)債指數(shù)的交易型開放式指數(shù)證券投資基金。首批上報的10只科創(chuàng)債ETF，主要跟蹤中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)、上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)、深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)等三類指數(shù)。

其中，中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)、上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)由中證指數(shù)公司編制，基日均為2022 年6月30日；深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)由國證指數(shù)公司編制，基日為2022 年12月30日。三類指數(shù)樣本券的定期調(diào)整周期均為月度，定期調(diào)整生效日為每月首個交易日，若樣本發(fā)生停止交易、摘牌等其他事件，可臨時進行調(diào)整。

三、三類科創(chuàng)債指數(shù)的特征和區(qū)別是什么？

從特征來看，三類指數(shù)的成份券期限多集中于中短端，采用以中短端債券為主、超長債為輔的結(jié)構(gòu)。截至6月27日，中證AAA科創(chuàng)債、滬AAA科創(chuàng)債、深A(yù)AA科創(chuàng)債指數(shù)成份券中， 剩余期限0-3年債券規(guī)模占比分別為51.47%、51.43%、52.57%。

票面利率方面，平均來看，深AAA>中證AAA≈滬AAA 科創(chuàng)債指數(shù)。截至6月27日，中證AAA、滬AAA科創(chuàng)債指數(shù)成份券的平均票面利率為2.54%，深A(yù)AA科創(chuàng)債指數(shù)成份券的平均票面利率為2.59%。

在樣本券的選樣標(biāo)準(zhǔn)上，三類指數(shù)主要有兩大區(qū)別： ?

1、所處市場：從范圍上來說，中證 AAA 科技創(chuàng)新公司債指數(shù)樣本券涵蓋滬 AAA 科創(chuàng)債指數(shù)、深A(yù)AA科創(chuàng)債指數(shù)樣本。中證 AAA 科技創(chuàng)新公司債指數(shù)選取在滬深交易所上市的公募科技創(chuàng)新公司債組成樣本，上證AAA、深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)分別選取在上海、深圳證券交易所上市流通的公募科技創(chuàng)新公司債作為備選范圍。

2、評級標(biāo)準(zhǔn)不同：中證AAA和上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)均要求樣本券的主體評級為AAA，且隱含評級為AA+及以上；而深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)僅要求主體評級為AAA，對隱含評級沒有特殊要求。

整體而言，隨著今年以來相關(guān)政策的出臺、資產(chǎn)配置需求的增加，市場對信用債ETF市場的關(guān)注度逐步提高，近期新出爐的科創(chuàng)債ETF也受到關(guān)注。當(dāng)前市場上三類科創(chuàng)債指數(shù)，盡管成份券所屬市場不同，但主要特征均為中短久期為主，長久期為輔。隨著債券ETF的普及度越來越高，未來或有更多類型的債券ETF涌入市場，更好地滿足投資者的資產(chǎn)配置需求。

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