【投基有道】長假持倉還是持幣？
時間：2025-09-26 作者：長江資管公募FOF團(tuán)隊
1、“持倉還是持幣”之問再臨
2025年國慶中秋長假近在眼前，A股將從10月1日至10月8日連續(xù)休市8天，投資者再次面臨每逢長假常有的“持倉還是持幣”之問。
回望2024年國慶長假后A股開市首日，滬指上漲超8%、券商ETF批量漲停，不少持倉者收獲頗豐，而持幣者則錯過了這波行情。但歷史并不總是重復(fù)，本次國慶中秋長假期間，美股、港股依舊有交易日，若海外市場突發(fā)“黑天鵝”等情況出現(xiàn)，A股在長假后補(bǔ)跌的風(fēng)險同樣存在。
一面是“節(jié)后紅包”的誘惑，一面是“長假不確定性”的考量，究竟該如何抉擇？
2、歷史上節(jié)后“開門紅”是大概率事件
我們統(tǒng)計了2010年以來上證指數(shù)、深證成指、滬深300、中證500及偏股混合型基金指數(shù)在國慶長假后的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后市場大概率迎來“開門紅”，具備不錯的賺錢效應(yīng)。
圖：各指數(shù)國慶節(jié)后收益率統(tǒng)計
數(shù)據(jù)來源：WIND；數(shù)據(jù)區(qū)間：2010年-2024年
提示：指數(shù)過往收益表現(xiàn)不預(yù)示其未來收益表現(xiàn)。
（1）統(tǒng)計范圍內(nèi)，所有指數(shù)在國慶長假后的第5個和第10個交易日內(nèi)，上漲概率均超五成，且平均收益率、收益率中位數(shù)皆為正值。其中，創(chuàng)業(yè)板指的5日收益“銳度”最足，收益率中位數(shù)為2.06%；滬深300則在10日區(qū)間里表現(xiàn)最亮眼，上漲概率為60.00%，收益率中位數(shù)為1.72%。
（2）整體來看，無論是上漲概率還是收益水平，各指數(shù)在節(jié)后5日內(nèi)的表現(xiàn)均優(yōu)于10日區(qū)間，國慶行情的“黃金期”或主要集中在長假歸來的第一周。
3、先算風(fēng)險，再定籌碼
雖然日歷效應(yīng)告訴我們，國慶后“紅十月”是大概率，但行情并不總是簡單重復(fù)。把籌碼一次性押注“節(jié)后必漲”，等于把風(fēng)險敞口留給運氣。我們認(rèn)為，節(jié)前倉位管理的第一條紀(jì)律，應(yīng)該是給組合留有余地——節(jié)前進(jìn)行倉位配置之前，先問自己的風(fēng)險偏好能覆蓋多大波動，再按承受能力“出牌”：
（1）低風(fēng)險偏好者：把倉位設(shè)定至“安心線”以下，多余資金可轉(zhuǎn)投貨幣型基金，讓閑置資金在假期也能賺取無風(fēng)險收益；
（2）中等風(fēng)險偏好者：可維持五成左右倉位，既可參與節(jié)后行情，也給自己留有回旋余地；
（3）高風(fēng)險偏好者：可保持較高倉位，但盡量用行業(yè)與風(fēng)格分散對沖，避免單一“下注”風(fēng)險。
由此可見，長假“持倉還是持幣”沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，核心只有一條：先明確自己的風(fēng)險偏好與承受底線。市場上機(jī)會與風(fēng)險并肩而行，與其押注節(jié)后漲跌，不如提前劃定可接受的最大回撤區(qū)間，把倉位、現(xiàn)金、應(yīng)急方案一并規(guī)劃好——行情若給驚喜，手里有籌碼；市場若現(xiàn)意外，賬上有余糧。投資的底氣從來不是靠預(yù)測，只有事前算得清、事后扛得住，才有可能穩(wěn)穩(wěn)地走完每一個波動周期。
風(fēng)險提示：本材料的數(shù)據(jù)、信息、觀點和判斷僅是基于當(dāng)前情況的分析，僅供參考，不構(gòu)成投資建議，不作為任何法律文件，且今后可能發(fā)生變化?；鹜顿Y有風(fēng)險，既可能產(chǎn)生收益也可能發(fā)生損失?；鸸芾砣顺兄Z以誠實守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人及市場上其他基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本公司基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項風(fēng)險因素，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。